Вторник, 21 мая, 2024

16+

Будущее криптовалют: регулирование или исчезновение?

Время на чтение 16 мин.

Еще несколько лет назад казалось, что виртуальные деньги — это будущее финансовой системы: прозрачное, свободное от излишних регуляций, недоступное государственным институтам. А главное — богатства можно получать буквально из воздуха! Запускаешь программу, тратишь электричество и вычислительные мощности — и вуаля, заветные «битки» капают в твой виртуальный кошелек. Главное — не потерять флешку и не забыть пароль (и не купить пиццу за 10 тысяч биткоинов в 2010 году). Однако уже на заре криптовалют скептики предупреждали: ничем не обеспеченные деньги слишком нестабильны, они похожи на пузырь, который рано или поздно лопнет. И вот роковой момент наступил: прошлый год выдался для крипты крайне неудачным. По всему миру журналисты принялись приставать к экспертам с одним вопросом: есть ли будущее у криптовалюты?

Это был тяжелый год

2022 год для криптовалюты оказался насыщен событиями и практически все они оказались печальными. Кратко вспомним, что же там случилось и сколько денег на этом потеряли владельцы криптокошельков.

Началось все с падения биткоина в январе — 6 января валюта обновила минимум на отметке 42,5 тысячи долларов. Это произошло на фоне протестов в Казахстане (страна занимает второе место в мире по майнингу этой валюты) и решений Федеральной резервной системы США. Биткоин продолжал падать до марта, затем немного подрос, но 18 июня упал до 17 тысяч. Этот день вообще стал черным для рынка криптовалют: он потерял 800 миллиардов капитализации.

Следующее крупное событие связано с блокчейн-платформой Terra. Она работала с алгоритмическими стейблкоинами: криптовалютой, цену на которую поддерживают алгоритмы и действия пользователей, а не обеспеченность другими активами. Поэтому стабильность этой крипты целиком зависит от эмитента и его способности управлять эмиссией, а также действиями держателей. Для обеспечения стейблкоина экосистема использовала собственную криптовалюту Luna.

Итак, в начале 2022 года компания Terraform Labs для развития экосистемы стейблкоина создала некоммерческий фонд Luna Foundation Guard. Помимо прочего, фонд вложил больше миллиарда долларов в биткоин. Сперва все шло неплохо, но уже к маю Terra начала сдавать позиции. Пользователи стали выводить активы, биткоин падал, Luna обесценилась. На фоне этого экосистема Terra потерпела крах. Он вызвал потери и других крупных игроков рынка. В течение двух месяцев заявления о банкротстве подали криптовалютный хедж-фонд Three Arrows Capital и криптолендинговая платформа Celsius. После этого волна проблем прокатилась по биржам всего мира.

Впрочем, некоторым игрокам повезло остаться на плаву в этом штормовом море. Среди них была биржа FTX Сэма Бэнкмана-Фрида, который решил воспользоваться ситуацией, чтобы преумножить капиталы. Впрочем, сам криптомиллиардер утверждал, что им движет желание спасти мир, ведь волна банкротств никому не идет на пользу. В интервью CNBC Бэнкман-Фрид утверждал, что готов потратить миллиард долларов на выкуп проблемных активов.

К сожалению, как это бывает, спасение утопающих обернулось утоплением спасающих. Не в последнюю очередь это произошло и потому, что конкуренты FTX слегка подтолкнули биржу в сторону дна. Binance — основной соперник FTX — решила избавиться от токенов FTT на фоне разоблачений. Под «разоблачениями» имелся в виду материал издания CoinDesk, в котором, со ссылкой на внутренние документы, сообщалось, что активы одной из структур Бэнкмана-Фрида — Alameda Research — на самом деле состоят исключительно из токенов FTT, выпускаемых другой структурой того же Бэнкмана-Фрида. Иными словами, активы Alameda Research не обеспечены ничем стабильным.

Это стало крахом для всей империи Бэнкмана-Фрида. По оценкам Bloomberg и Wall Street Journal дефицит платежного баланса FTX составил восемь миллиардов долларов. Reuters оценила недостачу в 9,4 миллиарда. Самого Бэнкмана-Фрида 12 декабря арестовали на Багамских островах. Ему предъявили обвинения по восьми уголовным преступлениям, включая сговор с целью обмана, незаконное использование средств клиентов и отмывание денег. Миллиардер пытался спасти Alameda Research, вливая в нее токены FTT и средства клиентов биржи.

Будущее криптовалют: регулирование или исчезновение?
Сэм Бэнкман-Фрид. Фото: Tom Willians / CQ

FTX подала заявление о банкротстве. Оно затронуло около 50 компаний-кредиторов, долги перед которыми составили 3,1 миллиарда долларов, самый крупный — 226 миллионов.

Серия банкротств оказалась, пожалуй, самым громким, но далеко не единственным негативным событием в области криптовалют. Майнинг стал беспрецедентно сложной задачей — если, конечно, исключить варианты сказочного везения. Аналитики Arcane Research в июне сообщили, что доход от добычи биткоина сократился на 80 %, откатившись на уровень двухлетней давности. На фоне этого компании впервые продали больше криптовалюты, чем добыли. Сложности майнерам добавили и высокие цены на энергоносители, а власти Нью-Йорка вовсе запретили тратить электроэнергию, генерируемую углеродными источниками, на майнинг.

Добавили бед и хакеры. В октябре электронные воры поставили рекорд по объему украденной крипты — убытки в результате 11 атак составили 718 миллионов долларов. За весь 2022-й украли примерно три миллиарда — столько же, сколько и за 2021-й. Только на взломе кошельков обанкротившейся FTX в ноябре хакеры «заработали» около 340 миллионов долларов.

К концу года рыночная капитализация глобального рынка криптовалют упала в 2,6 раза — с более чем двух триллионов до 795 миллиардов долларов.

Рискованное дело

Еще до описанных выше событий, в феврале 2022 года, Financial Stability Board (FSB) — международная организация, которая мониторит глобальную финансовую систему и дает рекомендации по ее функционированию — выпустила доклад, в котором предупреждала об угрозе мировой финансовой стабильности из-за развития криптовалюты. Аналитики полагали, что пертурбации на этом рынке серьезно не влияют на мировую экономику лишь потому, что на крипту приходится лишь 1 % глобальных активов и она не используется в каких-то значимых платежах. Ключевое слово в этом замечании — пока не используется.

В перспективе криптовалюты могут стать важным инструментом, а их нестабильность — привести к краху устоявшихся глобальных финансовых институтов. Рекомендации сильно изменились по сравнению с докладом 2018 года, когда FSB не считала криптовалюты риском для мировых финансов, хотя и призывала к наблюдению за ними.

Впрочем, аналитики предрекают не только финансовые, но социальные кризисы из-за того, что криптовалюты становятся все более популярными. Глобальный индекс принятия криптовалют, по данным Chainalysis, в 2021 году вырос на 881 % по сравнению с 2020-м. При этом взрывной рост наблюдается в странах с развивающейся экономикой — в пятерку лидеров по индексу принятия вошли Вьетнам, Индия, Пакистан, Украина и Кения. При этом наибольшую популярность в этих странах приобрели пиринговые платформы, организующие взаимодействие по модели «человек к человеку» (P2P). Это объясняется тем, что пользователи зачастую просто не имеют доступа к централизованным сервисам купли-продажи крипты. Трафик на P2P-платформы из Центральной и Юго-Восточной Азии, Латинской Америки и Африки превосходит западноевропейский и восточноазиатский, хотя размер экономик стран двух последних регионов намного больше. Чем же так привлекательна крипта для среднестатистического вьетнамца или нигерийца?

Разумеется, многими движет жажда разбогатеть. Криптовалюта все еще имеет некий ореол источника несметного богатства при минимальных вложениях. И эта репутация поддерживается историями сказочного успеха, а также рекламой курсов по заработку на крипте. Но здесь, разумеется, присутствует систематическая ошибка выжившего. На каждую историю успеха приходится сотня-другая историй неудач, когда в попытке заработать на крипторынке люди теряли десятки тысяч вполне реальных долларов. Однако эти случаи меньше присутствуют в информационном поле, что не позволяет объективно оценить перспективы торговли на крипторынках.

Неустойчивость экономики развивающихся стран — еще один повод смотреть в сторону крипты. Так, в Турции, где в 2021 году лира обесценилась по отношению к доллару вдвое, а инфляция достигла максимума за два десятилетия, количество людей, имеющих криптовалюту, выросло в два раза. Кроме того, жители развивающихся стран часто выезжают на заработки в более успешные государства, и тогда криптовалюта становится дешевым способом переслать деньги родным.

В России, по данным ВЦИОМ, 4 % граждан приобретали биткоины, а 64 % «в той или иной степени слышали» о нем. При этом 81 % не хотел бы приобретать эту криптовалюту, а среди знающих о ней поровну разделились сторонники и противники запрета на сделки с ней в России (по 32 %, еще 33 % остались безразличными к этому вопросу).

Профессор Колумбийского университета, экономист и финансист Шан Цзинь Вэй сравнивает взрывной рост криптовалют с тюльпаноманией, поразившей Нидерланды XVII века. Тогда стоимость одной луковицы цветка возросла в несколько десятков раз, и бизнесмены принялись активно ими торговать. Лихорадка продолжалась с 1625 до 1637 года: люди закладывали имущество, продавали гектары земли, обманывали и убивали за тюльпановую луковицу. Ситуация приняла настолько скверный оборот, что в конце концов правительство Нидерландов вынуждено было вмешаться в ситуацию. К сожалению, интерес к тюльпанам затух так же мгновенно, как и появился. В результате многие обанкротились, оставшись буквально с мешочком луковиц в кармане.

Будущее криптовалют: регулирование или исчезновение?
Ян Брейгель Младший. «Аллегория тюльпаномании». Изображение: Википедия

Также Цзинь Вэй считает, что, хотя у нас нет достаточных данных о портрете среднего игрока на рынках криптовалюты, можно предположить, что этот тот же человек, который купил бы лотерейный билет. Иными словами, это человек с невысоким уровнем дохода, для которого потеря активов из-за банкротства биржи или обвала цены будет наиболее болезненна. Лауреат Нобелевской премии по экономике Пол Кругман указывает, что в США (кстати, единственной стране с развитой экономикой в первой двадцатке рейтинга принятия криптовалют) половина вложившихся в крипту не имеет высшего образования. Треть купивших криптовалюту британцев сделали это из азарта, не проанализировав все риски.

На этом фоне разорение тысяч людей может привести к росту социальной напряженности в обществе, что потребует от правительств принятия неотложных мер. Нидерланды XVII века были построены на идее общности: цеховой, семейной, административной. Отказ от исполнения обязательств в таких условиях был равнозначен тяжкому преступлению, а банкротство делало человека изгоем. Однако в условиях падения тюльпанового рынка многим просто нечем было платить по контрактам. Магистраты оказались перед лицом социального конфликта, с которым не могли справиться. Так, в Харлеме городской совет в марте 1637 года вынес решение в пользу покупателей, в апреле — в пользу продавцов, а потом вообще заявил, что на этом его полномочия все и обратился за помощью к Генеральным Штатам — высшему законодательному органу страны. Но и те, по сути, устранились от решения проблемы. Это привело к кризису доверия и фактически разрушило общинное устройство нидерландского общества. Хотя по-прежнему оценки последствий тюльпаномании разнятся, современные исследователи, например Энн Голдгар в книге «Тюльпаномания: деньги, честь и знания в золотой век Голландии», пришли к выводу, что лихорадка не сильно повлияла на нидерландскую экономику, но потрясла этические основы общества.

Кроме презрительности Фортуны, желающие вложиться в криптовалюту должны быть готовы к мошенничеству. Так, в 2021 году разразился скандал с токеном Squid, создатели которого обещали пользователям, купившим его, занимательную игру наподобие «Игры в кальмара» (но, кажется, без убийств). Но в конце октября за несколько минут стоимость Squid упала с трех тысяч долларов до нуля, а в официальном телеграм-канале появилось сообщение: «Squid Game Dev не хочет продолжать вести проект, так как мы подавлены мошенниками и перегружены стрессом». «Обнять и плакать», — подумали пользователи и попрощались с деньгами.

Будущее криптовалют: регулирование или исчезновение?
Логотип токена Squid Game. Изображение: analyticsinsight.net

Аналитики резонно предположили, что это была обычная скамерская схема: сделать хайп на известном бренде, взвинтить цену и на пике вывести все ликвидные активы, скрывшись в неизвестном направлении. В 2022 году лже-брокеры выманили у 17 тысяч испанцев почти 2,5 миллиарда евро, а основатель турецкой биржи Thodex обманул инвесторов на два миллиарда долларов.

Будущее криптовалют: регулирование или исчезновение?
Фарух Фатик Озер, основатель Thodex, был задержан в Албании в 2022 году. Фото: cnnturk.com

Гэри Генслер, руководитель Комиссии по ценным бумагам и биржам США, предупреждает, что крипторынок — благодатная почва для мошенничества, афер и злоупотреблений. Инвесторы не получают полную и правдивую информацию, а значит, сильно рискуют. В 2022 году Интерпол даже создал отдельное подразделение, занимающееся криптопреступлениями.

Запретить нельзя разрешить

Запятую в этом заголовке ставят по-разному в разных странах. Мир еще не выработал глобальных правил в отношении криптовалюты, поэтому много зависит от юрисдикций как покупателя, так и продавца. Это сильно осложняет расследование преступлений в этой сфере и наказание виновных.

Япония в 2014 году пережила крах криптобиржи Mt. Gox, крупнейшего на тот момент торговца биткоином. Это побудило правительство уже в 2017 году принять законы, регулирующие этот рынок: для бирж установили требования к капиталу, аудиту и безопасности. Также торговые площадки обязаны идентифицировать клиентов и отслеживать их операции. Далее в Японии планируют разрешить выпуск стейблкоинов — криптовалюты, обеспеченной реальными активами, — только банкам.

Будущее криптовалют: регулирование или исчезновение?
Колин Берджес, клиент Mt. Gox, протестует у головного офиса компании в Токио в феврале 2014 года. Фото: Kiyoshi Ota / Bloomberg

Первой в мире страной, узаконившей смарт-контракты (то есть компьютерные алгоритмы, фиксирующие информацию о владении чем-либо) в 2017 году стала Беларусь, в которой создали правовую базу для развития криптоиндустрии. До 2023 года физлица были освобождены от налогов на любые действия с криптой: майнинг, покупку, продажу. Юрлица получили право создавать собственные токены и совершать с ними операции через операторов или биржи.

В России в 2021 году криптовалюты приравняли к цифровой валюте: ею запрещена оплата товаров или услуг, но в нее можно инвестировать. В конце 2022 году министерство финансов, Банк России, Росфинмониторинг, Федеральная налоговая служба и Федеральная служба безопасности взялись за выработку согласованной позиции относительно поправок в законодательство, регламентирующих действия с криптовалютой. Пока будущее криптовалюты в России неясно, но председатель Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков заверил, что она будет легализована в 2023 году.

Строже всех в отношении криптовалют поступил в Китай. С 2021 года там запрещены любые операции с ними, включая майнинг.

Когда в 2019 году ныне запрещенная в России компания человека, чья фамилия начинается на Цукер…, объявила о планах по выпуску собственного стейблкоина Libra, США и ЕС всерьез обеспокоились регулированием криптовалюты. Впоследствии проект Libra свернули, но стремление правительств осталось, как и обеспокоенность тем, что бесконтрольная эмиссия стейблкоинов подорвет стабильность финансовой системы, а также посягнет на один из столпов суверенитета любого государства — право выпускать в обращение собственную валюту.

В США план, принятый администрацией Джо Байдена в 2021 году, предусматривает, что выпуск стейблокоинов будет разрешен только зарегистрированным эмитентам, которые должны соответствовать требованиям по ликвидности и капитализации.

Европейский Digital Finance Package, одобренный Еврокомиссией в 2020 году, предусматривает изменение законодательства в течение пяти лет. Власти введут обязательное лицензирование криптовалютных площадок, а среднее число транзакций с токеном не должно превышать одного миллиона в день.

Ограничения, лицензирование и другие меры вводят в разных странах. Но их эффективность вызывает вопросы. Так, когда в Гонконге ввели обязательное лицензирование криптобирж и запрет на торговлю на них непрофессиональных брокеров, одна из крупнейших площадок Binance просто перенесла сервера на Мальту. Сейчас к бирже есть претензии у властей США, Германии, Японии и Таиланда. Ну и что? И ничего — Binance ведь, по сути, никому не подчиняется.

В результате подобной несогласованности и перехода криптоактивов между юрисдикциями, призванные обеспечить стабильность меры наоборот приводят к дестабилизации рынков. Когда в Китае полностью запретили майнинг, центры добычи криптовалюты сместились в Россию и Казахстан.

Пока страны тянут криптовалютную телегу каждая в свою сторону, делать какие-то прогнозы о будущем криптовалют — занятие довольно неблагодарное. Пока мы с уверенностью можем констатировать, что этот рынок не только несет множество финансовых рисков, но и дает укрытие киберпреступникам, занимающимся мошенничеством и отмывающим через него деньги. Вместе с тем, чрезмерное регулирование затормаживает развитие инноваций. Где же баланс между этими крайностями? Видимо, мировым финансовым институтам еще только предстоит его найти.

Изображение на превью: image by Freepik

Оставьте ответ

Пожалуйста, введите свой комментарий!
Пожалуйста, введите ваше имя здесь